Четверть глобального ВВП составляет экономика США.
В 2023 году американский ВВП достиг 27,4 трлн долларов. У идущего вторым Китая почти на 10 трлн
меньше, а российская экономика меньше в 14 раз.

Крупнейшие транснациональные корпорации родом из США: в топ-30 публичных компаний
23 — американские. Кремниевая долина — это мировая ИТ-столица, а главный в мире финансовый
центр — это Нью-Йорк.
На долю Штатов приходится 60% капитализации мирового фондового рынка. А американский доллар
— это главная резервная валюта.

Разбираемся, что делает экономику США сильнейшей в мире и останется ли она такой в обозримом будущем.
Говорить об очевидных исторических и географических предпосылках мы намеренно не будем,
а остановимся на том, чем американская экономика выделяется на фоне других стран сегодня.

Вот о чем пойдет речь
Технологическое и научное лидерство
Благоприятный деловой климат
Сильный фондовый рынок
Превосходство доллара как главной мировой валюты
Стоит ли ждать краха экономики США

Технологическое и научное лидерство
США — это мировой лидер в инновациях. Отсюда пошли цифровизация, биоинженерия и искусственный
интеллект. Самые производительные процессоры собирает американская Nvidia, лучшие электрокары
делает Tesla, а Amazon — это лидер мировой электронной коммерции.

Мировая экспансия технологий позволяет Штатам доминировать в самых доходных звеньях производственных
цепочек и на глобальных рынках услуг. Миллионы китайских и вьетнамских работников собирают телефоны
Apple, шьют кроссовки Nike и обслуживают посетителей в McDonald’s. Но большую часть дохода
получают не они, а владельцы брендов и технологий за океаном. Американцы создают знания,
которые ставят их на вершину в мировом разделении труда.

Бургеры и картошка фри вполне прижились в Китае, где люди обычно едят палочками. Фотография: Lina Mo / Shutterstock / FOTODOM
Бургеры и картошка фри вполне прижились в Китае, где люди обычно едят палочками. Фотография: Lina Mo / Shutterstock / FOTODOM
Неудивительно, что деиндустриализация, которая случилась в Штатах в 1990-е и 2000-е годы на
фоне переезда сборочных цехов в Азию, не слишком ослабила экономику страны. Сегодня почти 80%
американского ВВП составляет рынок услуг: финансы, торговля, коммуникации. А экономический рост
США уже давно определяет не промышленность, а инновационное развитие.

На США приходится четверть мирового объема НИОКР . Страна тратит на науку 3,6% своего ВВП,
или 2,5 тысячи долларов на душу населения. В Китае, по последним доступным данным от ОЭСР за 2020 год,
эти траты составляли менее 500 $ на человека, в России — чуть больше 300 $.


Важно, что форсированное развитие высоких технологий в США обеспечивает не государство,
а преимущественно частный сектор, что сказывается на эффективности инвестиций. Основной спрос
на инновации в стране формируют техногиганты, такие как Microsoft, Apple и Google,
вкладывающие миллиарды долларов в опытно-конструкторские решения и науку.

Из 2,5 тысячи технологических компаний мира с наибольшими расходами на исследования и разработки
треть — американские. Например, в 2020 году одна только Alphabet инвестировала в эти цели около
25 млрд долларов. Тогда же совокупные затраты на НИОКР всей российской экономики составили
16 млрд долларов, а всей американской — 716 млрд.

Американские бигтехи стали мировыми центрами развития науки и прогресса. Корпоративная штаб-квартира
Apple в Кремниевой долине, штат Калифорния. Фотография: Droneandy / Shutterstock / FOTOFOM
Американские бигтехи стали мировыми центрами развития науки и прогресса. Корпоративная штаб-квартира Apple в Кремниевой долине, штат Калифорния. Фотография: Droneandy / Shutterstock / FOTOFOM
Такие щедрые инвестиции обеспечивают лидерство США в важнейших наукоемких отраслях современной
мировой экономики: информационных и аэрокосмических технологиях, приборостроении, робототехнике,
биофармацевтике.

При этом качество высшего образования позволяет в полной мере реализовать этот научно-технический
потенциал. Американские исследовательские университеты сохраняют ведущие позиции по всем основным
международным рейтингам. Так, по версии журнала Times Higher Education, восемь из десяти
лучших вузов мира — американские.

А еще результативность исследовательской работы проявляется в количестве престижных премий.
На долю Соединенных Штатов приходится около половины всех Нобелевских лауреатов в области науки.


Благоприятный деловой климат
США — это мировой центр деловой активности. В стране работает больше 33 млн предприятий
(сайт недоступен в РФ), в основном малый и средний бизнес, на долю которого приходится
почти половина американского ВВП. Это делает экономику Штатов высококонкурентной и адаптивной
к кризисам. Для сравнения: в России в 2023 году было 2,6 млн действующих компаний,
а сектор МСП давал лишь около 20% ВВП.

Основа экономики США — частный бизнес. Вклад государства в ВВП не превышает 10—12%,
и в реальном секторе оно практически не присутствует.

Американский бизнес высокоэффективен: большие вложения в инновации сказываются на производительности
труда. В США она самая высокая среди крупных экономик мира. Один работник в среднем за час
производит продукцию на 70 $. В Китае кратно меньше — 15 $, в Индии — 8 $.


По критериям Всемирного банка деловой климат в США лучше, чем в других крупных странах.
Аналитики оценивали налоговую нагрузку, доступность кредитования, прозрачность нормативной среды,
защиту прав собственности и условия для создания нового бизнеса.

Роль стартапов в американской экономике очень велика. На них приходится больше половины всех фирм
в стране и четверть валовой продукции. Только в 2023 году в США открыли больше 5,5 млн предприятий.
Молодые компании разгоняют экономику за счет активного использования новых технологий и инноваций.
Растут стартапы в Америке тоже быстрее, чем в других странах. В 2023 году на США приходилась
половина всех компаний-единорогов в мире .


Инвестиционный климат в Штатах самый благоприятный в мире. Об этом свидетельствуют объемы вливаний
в американскую экономику из-за рубежа. США — крупнейший получатель прямых иностранных инвестиций.
В 2022 году они составили 5,3 трлн долларов, или 24% от всего мирового объема. То есть каждый
четвертый доллар международных инвесторов отправляется в Соединенные Штаты. За последние 20 лет
нерезиденты нарастили свои активы в США в шесть раз — до 47,3 трлн долларов.

Интенсивная торговля — еще один фактор экономической силы США. Это мировой лидер по объему внешней
торговли и самый крупный импортер. В 2023 году Штаты купили за рубежом товары и услуги на 3,17 трлн
долларов, а доля американского импорта в мировом объеме составила 13,5%.

А еще США — это крупнейший в мире потребительский рынок. В 2022 году американцы потратили почти
17,5 трлн долларов — в 2,5 раза больше, чем китайцы, притом что по населению КНР вчетверо
превышает Штаты. Разгадка в высоких зарплатах: жители США зарабатывают в среднем 4,2 тысячи
долларов в месяц, а жители Китая — чуть больше тысячи.


Сильный фондовый рынок
Почти половина всех сделок с ценными бумагами, которые заключаются в мире, проходит в США.
Здесь работают сразу две крупнейшие фондовые биржи — Нью-Йоркская (NYSE) и NASDAQ, — на которых
котируются около 6 тысяч акций и депозитарных расписок и 2 тысячи ETF.

Причем это не только эмитенты из США — здесь торгуют ценными бумагами крупных компаний из всех
регионов мира. А четверть объема акций держат на руках не американцы, а иностранные инвесторы.


NYSE и NASDAQ привлекают их не только богатым выбором активов и широкими возможностями для
диверсификации, но и высокой ликвидностью: ежедневно здесь торгуются 5—10% размещенных ценных бумаг.
Надежность активов — еще один козырь американских бирж: жесткое регулирование и строгие правила
листингов ограждают инвесторов от откровенно слабых эмитентов.

Приток денег на фондовый рынок США сильно увеличил его капитализацию: за 20 лет она выросла в четыре
раза и в начале этого года превышала 50 трлн долларов. Причем почти четверть этого объема приходится
на акции «Великолепной семерки» — группы высокотехнологичных компаний во главе с Apple, Microsoft
и Nvidia.

Для сравнения: самая дорогая из публичных китайских компаний Tencent в 7,5 раза дешевле лидера
американского рынка Apple. А вторая голубая фишка США Microsoft — это 50 российских Сбербанков .


Высокая доходность — это еще одна причина, по которой инвесторы со всего мира выбирают акции США.
За десять лет с 2012 по 2022 год их среднегодовая доходность составила 8% с учетом инфляции.

2023 год принес инвесторам еще больше денег, став одним из самых лучших для фондового рынка США.
За счет стремительного роста ИТ-сектора на фоне ажиотажа вокруг искусственного интеллекта индекс
S&P 500 вырос за год на 25%, а NASDAQ — на 50%. При этом доля «Великолепной семерки» превысила 30%
капитализации всего американского рынка.

Росту американского бизнеса и фондового рынка способствуют низкие ставки, которые внушают инвесторам
оптимизм, а компаниям позволяют привлекать дешевые деньги на долгий срок. В последние 15 лет
большую часть времени ключевая ставка в США была на уровне 0,25%. Для сравнения: в России
она никогда не опускалась даже до 4% и почти все время была выше 7%.

Превосходство доллара как главной мировой валюты
В международной торговле большинство цен устанавливается в долларах. Когда страны что-то покупают
или продают друг другу, для них важен курс их валюты к американскому доллару, а не курсовая разница
между национальными валютами.

По последним данным Международного валютного фонда, больше 80% торговых операций проводится в
долларах США. Причем эта доля с годами не падает. Мировые центробанки доверяют доллару 60%
своих валютных резервов.

На руку доллару сыграла глобализация мировой экономики: она увеличила потребность государств
в едином средстве платежа. Логично, что им стала валюта страны, превосходившей по своей
экономической мощи все прочие страны. Примерно по этой же причине английский стал языком
международного общения — на фоне политического, экономического и культурного доминирования сначала
Великобритании, а затем США.

Как доллар стал основной мировой валютой
Превосходство доллара обеспечивает США значительную власть и влияние на глобальном финансовом рынке.
Весь мир пристально следит за решениями американского Федрезерва, который управляет процентными
ставками. Когда он смягчает свою политику, насыщая экономику долларами, это грозит ростом инфляции
не только для США, но и для всех прочих стран, вовлеченных в мировую торговлю. А когда ставки ФРС
растут, это чревато замедлением глобальной экономики со всеми вытекающими последствиями,
такими как рост безработицы.

Кроме того, правительство США может серьезно наказывать другие страны, накладывая на них санкции
и ограничивая доступ к расчетам в долларах. По факту это изолирует их от всей мировой финансовой
системы, что в полной мере сейчас ощущают на себе Россия и Иран, которым приходится переходить
на бартер и прочие серые схемы в торговле.


Стоит ли ждать краха экономики США
За последние 20 лет лидерство Штатов в мировой экономике ослабло. Если в начале века их ВВП
составлял треть от мирового, то сегодня — только четверть. То есть формально пик гегемонии США уже
в прошлом. Но вместе с тем позиции страны по ключевым макроэкономическим характеристикам остаются
ведущими.

Лидерство доллара в мировых расчетах по-прежнему не подвергается сомнению. А все разговоры о
дедолларизации мировой экономики на фоне санкций оказались преждевременными. После блокировки
активов ЦБ РФ мировые центробанки не стали снижать долю доллара в международных валютных резервах.
Так что его статусу главной мировой валюты пока ничего не угрожает.


В последние десятилетия интенсивность мирового экономического роста сместилась с Запада на Восток.
Поэтому доля США в мировой экономике продолжит снижаться за счет быстрорастущих азиатских стран,
таких как Индия, Индонезия и Вьетнам. При этом роль Китая как конкурента США тоже оказалась
преувеличенной. Китайская экономика замедляется, мировой спрос на товары Made in China снижается,
а численность населения, которое определяет главное преимущество КНР — в рабочей силе,
— начала сокращаться.

И хоть в США ВВП уже тоже не растет темпами 90-х годов, когда они активизировали экспансию
на фоне окончания холодной войны, свои дежурные 2,5% ежегодного роста американская экономика
показывает вот уже четверть века, исключая пандемию и кризис 2008 года.


Многие видят уязвимость американской экономики в ее растущем протекционизме: власти США вводят
множество ограничительных мер, особенно на фоне технологического соперничества с Китаем.
С одной стороны, это действительно может замедлять торговлю и экономический рост: на закрытых
рынках хуже работает фактор масштаба, который повышает эффективность бизнеса.

Но, с другой стороны, соперничество двух держав идет на пользу обеим: оно уже привело к
беспрецедентным темпам роста инвестиций в науку, инновации, исследования и разработки по обе
стороны Тихого океана. За 10 лет американцы удвоили объемы ежегодных вложений в НИОКР.


Еще один аргумент для скепсиса в отношении американской экономики — это ее долги.
По состоянию на сентябрь 2024 года госдолг США перевалил за 35 трлн долларов и составляет
около трети общемирового государственного долга. Эта сумма на 22% больше, чем весь объем
годового валового продукта США. То есть американцы должны намного больше, чем они могут произвести
за год. Впрочем, это отнюдь не мировой рекорд — например, госдолг Японии составляет 264% ВВП страны.

По прогнозам аналитиков из Bank of America, госдолг США будет прибавлять по 5,2 млрд долларов
ежедневно и уже к 2033 году достигнет 50 трлн долларов.

Но при всем этом вероятность дефолта Соединенных Штатов мало кто воспринимает всерьез.
Американский долг остается самым востребованным в мире: казначейские обязательства пользуются
наибольшим спросом на фондовых рынках. Компании и страны используют их в качестве эквивалента
денег и залога по сделкам.


В теории американцы могут наращивать свой долг сколько угодно долго — и это привилегия,
которую не могут себе позволить другие страны. Дело в том, что гособлигации США выпускаются
исключительно в долларах, а эмиссию этой валюты, то есть в буквальном смысле печать денег,
монопольно контролирует США. В критической ситуации правительство может просто запустить
станок и рассчитаться с кредиторами в любом объеме.

Хорошим такое решение не назовешь, потому что оно вызовет скачок инфляции. Но и в этом случае
у американцев есть преимущество: рост цен будет равномерно распределен по всему миру, потому
что почти все в мире покупается и продается за доллары.